2020新增債券違約428億,投資“打水漂”專家建議維權趁早

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2020年12月21日11:35:34 評論 79 2969字閱讀9分53秒

2020新增債券違約428億,投資“打水漂”專家建議維權趁早, 近兩年債券市場違約的現象較為嚴重,據不完全數據統計,僅2020年至今便新增64只私募債券處于違約狀況,2020年至今整體債市違約金額數以千億計。5月25日下午,在北京舉辦的私募債投資人權益保護研討會上,與會專家建議私募債投資人在債務人出現違約時,要盡可能及時行使權利,用盡可以維權的法律手段。

本次研討會由北京市中聞律師事務所、野馬財經、藍鯨財經聯合主辦。針對私募債市場的現狀和違約高發原因,私募債市場發展的風險以及私募債違約之后投資人如何維權等社會關注的熱點問題,與會嘉賓們展開了熱烈討論。

2020年新增違約債券金額428億元

2020新增債券違約428億,投資“打水漂”專家建議維權趁早

   近年來的金融去杠桿、脫虛向實等金融嚴監管政策對企業的經營和融資造成了一定的影響。此前在財政政策、貨幣政策較為寬松的條件下一些企業大量融資,企業的杠桿率快速增加,債務到期時外部環境的變化使得企業資金周轉困難,導致2020-2020年債券市場違約的現象較為嚴重。北京市中聞律師事務所李亞律師對目前私募債的市場現狀進行了系統性地梳理。

2020新增債券違約428億,投資“打水漂”專家建議維權趁早

   李亞律師介紹,在認定一種投資工具是否為私募債的時候有兩個維度:第一,是否為非公開方式發行和轉讓的;第二,是否為公司債券。如果符合這兩個標準則可以定義為廣義的私募債。私募債是大概念,廣義的私募債包括非公開發行的公司債;上交所、深交所發行的中小企業私募債;銀行間市場的非金融企業非公開定向發行債務融資工具;創業板私募債;以及在各地區域股權交易所、金融資產交易所(中心)發行的非公開發行定向融資工具等。

2020新增債券違約428億,投資“打水漂”專家建議維權趁早

   根據相關(不完全)統計,截止2020年底國內債券市場新增違約債券119只,違約金額是1165.94億元。截止當前2020年新增違約債券64只,違約金額428.46億元。2020年至今都是信用違約的高峰期。華安證券股份有限公司債券業務部融資總監張丹丹女士認為,私募債違約的原因主要有五個方面,第一是行業下行、產能過?;蛘呤钦呦拗?第二是企業自身的原因,如盲目的業務擴張,投資策略失誤等;第三是經營失策、財務指標惡化、流動性資金緊張等;第四是公司治理和股權結構瑕疵;第五是實際控制人操縱公司,進行欺詐融資。

A股直通車創始人李柏娜認為,私募債是典型的信用融資,信用融資和整個經濟環境和政策相關性非常大。債券市場違約潮出現的原因,一方面是因為源自企業自身,另外是大環境影響,大環境有政策性的催化,這個‘雷’就會炸出來,風險就會凸顯出來。

企業破產債券可能面臨零兌付

現在的私募債市場非常之亂。中國社會科學院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤說:大家發現許多私募債產品相似、標準相同,但是發行主體上、產品設計上是完全不一樣的,老百姓想要看到私募債產品、發債企業的底層資產,實在太難了。

私募債是公司行為,借錢是一定要還的,越聲理財所有的風險都來源于錢怎么還,如果經濟形勢不好,過程當中很多企業、產業出現問題,我覺得風險的核心還是企業如期兌付債券的還款來源問題。所有增信措施只是錦上添花,不可能雪中送炭。尹振濤進一步指出,金融產品在設計的時候,不管是私募債或其他債券市場產品都需要解開面紗,不管是擔保、抵押、增信都不如看底層資產或者真實的資產。

張丹丹為私募債投資人提出了幾項考察發債企業的指標,第一要考察的是資產狀況,債務存量、結構、期限;第二是企業后續融資需求和難易程度;第三是企業負債期限結構與資產匹配程度;最后,還要對現金流的穩健程度和業務情況進行了解。

當發債企業面臨破產或清算時,投資人所購買的企業普通債券的償還順序比較靠后,甚至最終可能面臨零兌付。投資人一定要及時發現風險,在企業出現兌付困難時及時進行維權。北京市中聞律師事務所李亞律師認為,投資人的維權一定不要等到最后,而是應該把功夫下在前面,將投資前工作做到位,投資中注意管理,及時發現風險,及時解決風險。一旦債券到了兌付期而債務人出現違約,要盡可能及時行使權利,用盡可以維權的法律手段。

尹振濤從金融監管政策制定方面談到,私募債問題及其他債問題,在這次新修訂的《證券法》的框架下可能又是另行規定,當然立法是一個博弈的過程,跟當前的風險狀態有很大關系,但沒有上位法《證券法》制定,很多維權也好、保護投資人利益也好,甚至發行的違法行為都是很難得到很好規范的。

尹振濤強調說,現在都在談風險防范、強監管,但有一點,管金融、管風險不代表不要金融、不要風險,金融監管的邏輯就是控制一定范圍內的風險,如果沒風險,金融機構也不可能賺到錢?,F在討論這個話題是因為經濟形勢在下行,大家要穩健、要合規,但是當經濟形勢走向另外一個角度的時候,不是說創新問題而是創新不夠,或者創新配套的監管政策不夠,理財產品哪家銀行高我們還是要反思。

投資人是否可信任兌付計劃?

我購買私募債的企業會不會破產我該不該相信企業的兌付計劃,針對許多投資人在遭遇私募債違約時所關心的問題,張丹丹從實際操作的角度提出了幾點切實可行的建議:第一,成立專項小組,由律師事務所、會計師事務所等一些專業機構協助投資人、監督發債企業制定相應的方案。第二,與監管機構積極溝通,對一些涉及違法的相關方進行打擊并采取相應措施。第三,必要條件下可進行債務重組。另外,也可訴諸于政府,請求相關監管部門調動相應的資源,必要時利用政府的紓困基金對一些暫時缺乏流動性的企業進行債務代償。

中聞律師事務所李亞律師認為,投資者在遭遇私募債違約時,首先要了解清楚自己所購買的私募債券所涉及的法律關系:私募債券會涉及到發債企業與承銷商之間的法律關系;發債企業與受托管理人之間的法律關系;發債企業、承銷商與持有人(投資人)之間的法律關系?;诤贤鄬π缘脑?,投資人要更加關注的就是發債企業、承銷商與持有人之間的法律關系,就是認購協議。投資人后續維權主要就是基于認購協議。

其次,當私募債券出現違約時,無法按照認購協議的約定如期償還到期本息時,投資人可以作為維權(訴訟、仲裁等)主體,委托律師通過談判、訴訟、仲裁、訴前財產保全等方式主張權利。此外,經過投資(持有)人會議決議通過后,可以委托受托管理人作為發起救濟行為的主體,此時受托管理人委托的律師也可以作為發起救濟行為的主體,但實踐中,因為投資人難以達成統一決議,還是以投資人個人維權居多。

第三,就是維權措施。越聲理財根據《合同法》第107條規定,當事人一方不履行合同義務或者履行合同義務不符合約定的,應當承擔繼續履行、采取補救措施或者賠償損失等違約責任。投資人可以向發債企業主張繼續履行合同、損害賠償、違約金等違約責任,例如律師費、仲裁費等維權成本,如有約定也可以向發債企業主張賠償。

第四,就是維權手段。首先,當遇到私募債違約的時候應當盡早的維權;其次,投資人可以行使不安抗辯權,主張發行人財務狀況嚴重惡化等情況以至于無力償還尚未到期的債務而構成預期違約;最后,要充分發揮律師、會計師等的專業經驗,通過協商、調解、增加信用的方式監督發債企業繼續履約,畢竟司法途徑解決是最后的手段,理財產品哪家銀行高也是成本最高的手段。

最后,就是維權機構。當發行人無法按照認購協議的約定如期償還到期本息時,投資人、受托管理人可以按照協議約定向國家有權機關(法院、仲裁機構)提出相應的司法救濟,并可采取相應的財產保全措施。

 

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